Pieņemama inflācija ir laba

Juhani Lehtonen

Viens no mūsu laika lielākajiem tirgus untumiem ir saistīts ar zemām procentu likmēm. Centrālo banku masveida atdzimšana pēc finanšu krīzes ir novedusi pie bāzes procentu likmju samazināšanās, piemēram, Japānā, eiro zonā, Zviedrijā un Šveicē. Viens no faktoriem ir raksturīgs visām iepriekš minētajām zonām – zema inflācija.

ASV pirmo reizi gadu desmitu laikā Centrālā banka ir atklāti saskārusies ar jautājumu, vai Centrālā banka ir neatkarīga savu lēmumu pieņemšanā. Prezidents Tramps, izmantojot plašsaziņas līdzekļus, pastāvīgi dod norādījumus valsts Centrālajai bankai. Pašlaik FED pilnvaras ir šādas: saglabāt labā līmenī nodarbinātības rādītājus un stabilu cenu attīstību. Tādējādi praktiski mērķis ir saglabāt zemu bezdarba līmeni un zemu inflāciju.

Attiecībā uz inflāciju ASV Centrālās bankas mērķis ir 2%, kas ir tāds pats kā Eiropas Centrālajai bankai. Tomēr gan ASV, gan Eiropā inflācijas līmenis ir saglabājies zemāks par izvirzīto mērķi.

Prezidents Tramps, izmantojot plašsaziņas līdzekļus,  pastāvīgi dod norādījumus valsts Centrālajai bankai.

Tirgus un ekonomikas nozaru pārstāvju izpratni un inflācijas gaidas var diezgan labi novērtēt, pamatojoties uz tirgus atvasināto instrumentu cenu noteikšanu vai aptaujas veida apsekojumu rezultātiem. Eiropā pēc pieciem gadiem paredzētā piecu gadu perioda atvasināto finanšu instrumentu cenu noteikšana pēdējo reizi 2014.gadā uzrādīja inflāciju virs  diviem procentiem. Šobrīd prognoze ir 1,37 procenti. Citiem vārdiem sakot, tirgus netic, ka Eiropas Centrālā banka tuvākajos gados pārsniegs savu mērķi.

Rodas jautājums, vai inflācijas mērķi ir pārāk zemi? Ja centrālās bankas censtos sasniegt augstāku inflācijas līmeni, piemēram, 3% gadā pašreizējo 2% vietā, tas netieši nozīmētu arī brīvāku monetāro politiku.

Centrālās bankas paziņojumos – vai vismaz starp to rindiņām – jau var lasīt iecietīgāku attieksmi pret inflāciju nekā agrāk. ASV Centrālās bankas retorika ir atbalstījusi viedokli, ka, turpinoties ekonomiskajai izaugsmei, Centrālā banka varētu pieļaut, ka inflācija pārsniedz tās prognozēto 2 procentu līmeni. ASV piecu gadu periodā, kas ir sācies,  tirgus cenu inflācija pēdējo gadu laikā ir piecu gadu inflācija ir bijusi no diviem līdz 2,5 procentiem. Elastīgi darba tirgi, nodokļu samazinājumi un iekšzemes pieprasījums ir saglabājuši ekonomisko izaugsmi, kas atspoguļojas arī inflācijas cenu noteikšanā un inflācijas gaidās.

Zema inflācija, nemaz nerunājot par cenu kritumu jeb deflāciju, ir viens no sliktākajiem Centrālās bankas murgiem. Tas ir acīm redzami problemātiskāks faktors nekā augsta inflācija, pret kuru Centrālajai bankai ir instrumenti (procentu likmju celšana), tik ilgi, kamēr ar Centrālās bankas politikas uzticamību viss ir kārtībā. Tas tika pārbaudīts Amerikas Savienotajās Valstīs 1980. gadu sākumā, kad Fed sava toreizējā līdera Pola Volkera vadībā piedzīvoja maksimālu inflāciju. Toreiz inflācija palielinājās par vairāk nekā 14%, un, lai to ierobežotu, Fed trīs reizes palielināja savu procentu likmi līdz pat 20%.

Tiek pārbaudīta uzticamība ECB

Zems inflācijas līmenis ir pētīts daudz, un skaidrojumi ir vairāki. Kad tiek izskatīts jautājums par demogrāfijas ietekmi, novecojot rietumvalstu sabiedrībai, kad tehnoloģiju attīstība, lai uzlabotu ražīgumu un kad strauji pieaugošais piedāvājums Āzijas strauji augošajās ekonomikās, tām integrējoties globālajā ekonomikas sistēmā. Fakts, ka centrālo banku mērķu noteikšanā būtu kaut kas jālabo, ir ļoti maznozīmīgs. Pašlaik ECB uzticamība ir sarežģītāka, kad pēc lielām vērtspapīru iegādēm inflācija neuzrāda augšupejas pazīmes.

Ko darīt, ja, neskatoties uz „briesmīgajiem” vāciešiem, ECB vēlētos palielināt inflāciju? Domāju, ka pat neliela inflācijas mērķa elastība būtu pozitīvs faktors eirozonas ekonomikai. Procentu likme varētu pieaugt un šajā ziņā atvieglot banku sistēmas negatīvo situāciju.

Juhani Lehtonen
Investīciju pārvaldes vadītājs


Similar articles